سجل مؤشر الدولار الأمريكي انتعاشًا يوم الجمعة (17 يناير 2025) بعد أن شهد انخفاضًا لثلاثة أيام متتالية. ورغم البيانات الاقتصادية الضعيفة من الولايات المتحدة، تمكن مؤشر الدولار من الارتفاع، بفضل الضغوط على اليورو والجنيه الإسترليني الناجمة عن تدهور الظروف الاقتصادية في منطقة اليورو والمملكة المتحدة.
وقد أدى هذا التعافي في مؤشر الدولار إلى تصحيح في أسعار الذهب بعد ارتفاع استمر ثلاثة أيام، حيث وصل خلاله إلى أعلى مستوى له في خمسة أسابيع. وعند مزيد من الفحص، نجد أن أسعار الذهب كانت في الواقع في اتجاه تصاعدي منذ أول جلسة تداول في عام 2025.
مُستَحسَن
مُستَحسَن
مُستَحسَن
مُستَحسَن
من نهاية عام 2024 وحتى جلسة التداول يوم الجمعة، ارتفعت أسعار الذهب من $2,624.28 للأونصة طروادة إلى $2,724.68 للأونصة طروادة، مسجلة ارتفاعًا قدره $100.4 (1,004 نقطة أساس).
وكان العامل الرئيسي وراء ارتفاع أسعار الذهب طوال عام 2025 هو التحول في موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي، حيث تبنى البنك المركزي مؤخرًا نهجًا متساهلًا من خلال خفض سعر الفائدة القياسي.
بعد تحديد سعر الفائدة القياسي عند 5.5% في يوليو 2023، وهو أعلى مستوى منذ أوائل عام 2021، قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2024، وتحديدًا في سبتمبر 2024.
وفي أعقاب ذلك، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة القياسية بمقدار 50 نقطة أساس أخرى خلال الفترة من نوفمبر/تشرين الثاني إلى ديسمبر/كانون الأول 2024. ومع دخولنا عام 2025، دفعت بيانات التضخم الأقل من المتوقع المشاركين في السوق إلى توقع خفض أسعار الفائدة مرتين على الأقل من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام.
عندما يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة القياسية، فإن العائدات على الأدوات المقومة بالدولار، مثل الودائع والسندات، تميل إلى الانخفاض، مما يجعلها أقل جاذبية للمستثمرين. ونتيجة لهذا، يشهد الدولار الأميركي عادة انخفاضاً في الطلب.
وفي ظل هذه الظروف، هناك احتمال كبير لتدفق رؤوس الأموال إلى أدوات استثمارية بديلة توفر عائدات أفضل، مثل الذهب. وينطبق هذا بشكل خاص في ضوء العلاقة العكسية التاريخية بين أسعار الذهب والدولار الأميركي.
في الأيام الأخيرة، شهدت العائدات على سندات الحكومة الأميركية انخفاضا ملحوظا. ووفقا لبيانات سي إن بي سي، انخفض العائد على السندات لأجل عشر سنوات خلال الأسبوع الماضي بما يصل إلى 24 نقطة أساس، من 4.81% إلى 4.57% عند ذروته وأدنى نقطة.
حركة العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات خلال الأيام الخمسة الماضية
المصدر: سي إن بي سي
في غضون ذلك، شهد العائد على السندات لأجل 10 سنوات خلال الشهر الماضي انخفاضًا بما يصل إلى 31 نقطة أساس، من 4.9% إلى 4.59% عند النظر إلى أعلى وأدنى نقاطه.
حركة العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات خلال الشهر الماضي
المصدر: سي إن بي سي
التداعيات على تكاليف المبادلة
ولم يؤثر انخفاض العائدات على سندات الحكومة الأميركية على أسعار الذهب فحسب، بل أثر أيضاً على تكاليف المبادلة ــ النفقات التي يتحملها المتداولون الذين يحتفظون بمراكز مفتوحة في منتجات الذهب بين عشية وضحاها (وفقاً لوقت خادم الوسيط).
في الوقت الحالي، يبلغ معدل مقايضة منتجات الذهب في بورصة MIFX موجبًا (2.5) للمراكز الطويلة وسالبًا (-6.5) للمراكز القصيرة. ويختلف هذا الوضع عن الفترات السابقة عندما كان معدل مقايضة المراكز الطويلة سالبًا بينما كان معدل مقايضة المراكز القصيرة موجبًا.
عندما يتخذ المتداولون مركزًا طويل الأجل في الذهب (XAUUSD)، فإنهم يراهنون في الأساس على أن أسعار الذهب سترتفع نسبة إلى الدولار الأمريكي. وللحصول على الذهب من خلال زوج XAUUSD، "يقترض" المتداولون فعليًا الدولارات الأمريكية من السوق لتمويل مشترياتهم.
إذا انخفض سعر الفائدة على الدولار الأمريكي، فإن تكلفة الاقتراض بالدولار الأمريكي تنخفض أيضًا، مما يؤدي إلى مبادلة إيجابية لمنتجات الذهب (وبالتالي تقليل التكاليف أو حتى تحقيق ربح من المراكز الليلية).
وعلى العكس من ذلك، عندما يتخذ المتداولون مركزًا قصيرًا على الذهب (XAUUSD)، فهذا يعني أنهم يتوقعون انخفاض أسعار الذهب نسبة إلى الدولار الأمريكي. لفتح مركز قصير، "يقترض" المتداولون الذهب لبيعه بسعر السوق، على أمل إعادة شرائه بسعر مخفض في المستقبل مع الاحتفاظ بالدولار الأمريكي الناتج عن البيع.
إذا انخفضت أسعار الفائدة على الدولار الأميركي، فإن الأرباح من الاحتفاظ بالدولار الأميركي بالنسبة للمتداولين سوف تنخفض أيضاً، وهو ما قد يدفع مقايضة المراكز القصيرة على منتجات الذهب إلى المنطقة السلبية.
بالإضافة إلى أسعار الفائدة على الدولار الأميركي، هناك عوامل أخرى تؤثر على عمليات المقايضة، بما في ذلك اختلال التوازن بين مراكز الشراء والبيع الكبيرة، وتكاليف تخزين واقتراض الذهب المادي، والظروف الاقتصادية التي تحركها أحداث رئيسية.
يُنصح المتداولون الذين يحتفظون عادةً بمراكز مفتوحة في الذهب طوال الليل بتعديل استراتيجياتهم وفقًا لأسعار المقايضة السائدة. تتوفر معلومات تفصيلية بشأن أسعار المقايضة المعمول بها في بورصة MIFX على موقعها الإلكتروني.
اليوم الاثنين (20 يناير 2025) حدث مهم قد يؤدي إلى تحركات كبيرة في السوق المالية وهو تنصيب دونالد ترامب رئيسا للولايات المتحدة السابع والأربعين.
ستبدأ حقبة جديدة من الحكم في الولايات المتحدة رسميًا، مع إعلان ترامب أنه أعد 100 أمر تنفيذي للتوقيع عليها فور توليه منصبه. ومن بين النقاط المحورية للمشاركين في السوق أمر تنفيذي يهدف إلى زيادة التعريفات الجمركية على الواردات من كندا والمكسيك بمقدار 251 دولارًا أمريكيًا و300 دولارًا أمريكيًا.
ذهب
كما ذكرنا سابقًا، واجهت أسعار الذهب تصحيحًا يوم الجمعة الماضي، واستمرت هذا الصباح إلى $2,689.28 للأونصة. بعد ذلك، انعكس الذهب في الاتجاه وبلغ ذروته عند $2,706.69 للأونصة بحلول منتصف النهار.
وتشير هذه الحركة إلى أن انخفاض أسعار الذهب يرجع في المقام الأول إلى جني الأرباح في انتظار تنصيب ترامب. وإذا وقع ترامب على الأمر التنفيذي برفع الرسوم الجمركية على الواردات، فإن المخاوف من اندلاع حرب تجارية مع كندا قد تؤدي إلى اضطرابات في السوق.
وفي ظل هذه الظروف، قد يستعيد الذهب، الذي يعتبر ملاذاً آمناً، جاذبيته. وقد يؤثر هذا الشعور بشكل كبير على أداء الذهب في جلسة التداول الأوروبية.
زيت
انخفضت أسعار النفط (CLS10) بنحو 1.36% إلى 1.77.37% للبرميل في تعاملات الجمعة الماضية بعد توصل إسرائيل لاتفاق وقف إطلاق النار مع حماس في غزة، لكن النفط سجل مكاسب أسبوعية بسبب العقوبات الأميركية المفروضة على صناعة النفط الخام الروسية.
ويمكن أن تؤدي هذين العاملين إلى تقلبات في أسعار النفط، رغم أن المشاعر الإيجابية الناجمة عن العقوبات الأميركية من المرجح أن تهيمن على الاتجاهات.
اليورو مقابل الدولار الأميركي
شهد زوج اليورو/الدولار الأميركي تقلبات كبيرة قبل أن يهبط بنحو 316 نقطة (31.6 نقطة) إلى 1.03003 خلال جلسة التداول يوم الجمعة. وقد أدت الظروف الاقتصادية الضعيفة في منطقة اليورو وتوقعات البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا الشهر إلى تكثيف الضغوط على زوج اليورو/الدولار الأميركي.
قد يؤدي صدور مؤشر أسعار المنتجين في ألمانيا (PPI) في الساعة 14:00 بتوقيت غرب ألمانيا إلى زيادة التقلبات في هذا الزوج من العملات. تتوقع التوقعات من Trading Central نموًا سنويًا قدره 1% لمؤشر أسعار المنتجين في ديسمبر، ارتفاعًا من 0.1% فقط على أساس سنوي في الشهر السابق. إذا تم إصدار البيانات أعلى من المتوقع، فقد يوفر ذلك مشاعر إيجابية لزوج اليورو مقابل الدولار الأميركي.
الجنيه الاسترليني مقابل الدولار الأميركي
انخفض زوج الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأميركي بنحو 712 نقطة (71.2 نقطة) إلى 1.21643 خلال تداولات الجمعة بعد بيانات مبيعات التجزئة الضعيفة من المملكة المتحدة، مما يشير إلى تدهور الظروف الاقتصادية.
عززت هذه البيانات التوقعات بأن بنك إنجلترا سوف يخفض أسعار الفائدة في أوائل فبراير/شباط. ومن المتوقع أن يستمر هذا الشعور السلبي في التأثير على تحركات زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأميركي في جلسة التداول الأوروبية.
دولار أمريكي/ين ياباني
ارتفع زوج الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني بشكل حاد إلى 156.277 خلال جلسات التداول يوم الجمعة الماضي. ومن المرجح أن تعزى هذه الزيادة إلى نشاط الشراء بعد انخفاض بأكثر من 260 نقطة في يومي التداول السابقين.
لا يزال الين قوياً نسبياً، وخاصة بعد أن ألمح محافظ بنك اليابان كازو أويدا إلى احتمال رفع أسعار الفائدة إذا تحسنت الظروف الاقتصادية والتضخمية. وقد يفرض هذا الشعور ضغوطاً هبوطية على زوج الدولار/ين خلال جلسة التداول الأوروبية.
ناسداك
وارتفع مؤشر ناسداك بنحو 376 نقطة إلى 21589 نقطة في تعاملات الجمعة الماضية، مدفوعا بالمكاسب التي حققتها أسهم التكنولوجيا الكبرى مثل إنفيديا وألفابت.
ومع ذلك، قد يواجه مؤشر ناسداك ضغوطًا هبوطية مرة أخرى خلال الجلسة الأوروبية حيث يراقب المشاركون في السوق عن كثب تنصيب ترامب وأي أوامر تنفيذية تم توقيعها. إذا تم تطبيق التعريفات الجمركية على الواردات من كندا والمكسيك، فقد يؤدي ذلك إلى مشاعر سلبية لمؤشر ناسداك.
